美联储借新钱还旧债，美元跌跌不休，通胀节节上升。高通胀让钱变得更不值钱，中国辛苦赚来的外汇储备快速蒸发。前央行货币政策委员会委员余永定认为，美国政府放手让美元下跌，是想要转嫁危机，中国一方面要想法稳住美元，同时也要加快与美元脱钩。

　　美元是重要的基础货币，被认为是硬通货。面对美元的颓势，全世界都有动力进行干预，除了美国本身。面对庞大的债务，美国有两种做法，一是勒紧裤腰带还钱，这显然不是美国人的风格，于是美国政策制定者就选择了挖东?补西?的做法。常年超前消费的“美国病人”，每天需要20亿美金的输血才能够维持，好在这个世界上有的是愿意借钱给它的人，主要是它有贸易逆差的国家，其中包括中国，和石油输出国家。

　　中国和石油输出国家之所以愿意继续借钱给美国，除了贪图美国这个庞大市场，还因为它们已经成为美国最大的债券人，骑虎难下。如果中国和产油国马上停止购买美国国债，美元大跌，它们庞大的外汇储备将马上大幅缩水。海湾国家虽然嚷嚷着要和美元脱钩，但由于国际石油价格以美元结算，也很难做到。人民币汇率虽说盯住的是一揽子货币，但基本还是主要和美元挂钩。

　　美元因为它的首发优势，在国际金融和商品市场的地位很难被撼动。只要美元地位不受威胁，美国就有希望继续维持这种生存模式。虽然美国人嘴上嚷嚷着强美元的政策，但实际上是放任美元快速下跌。

　　“美国想解决债务问题，又不想经济下滑，那麽就只能赖账了，”余永定在瑞士信贷亚洲投资峰会间隙指出。“办法是让美元贬值，通胀上升，这样债务也消失了，问题也就解决了。”

　　中国失血，骑虎难下

　　截至去年底，中国外汇储备高达1.528万亿美元，虽然中国政府没有公布其成分，但专家们认为，其中绝大多数应该是美元。仅仅过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国1月份贸易顺差的近两倍。

　　不要小看外汇储备的数字变化，因为这不仅是纸上富贵，事实上也是实实在在可以利用的资源。中国现在已经设立了国家投资公司，积极将储备投资。外储缩水，就是说中国在海外的购买力弱了，原来可能想买的资产或资源也可能买不到了。

　　现在国家投资公司买的海外资产，也大多数是美元资产，这也是因为手中外储以美元居多。明知美国信贷危机还在恶化，也只能如此。中国外汇储备大量投入美国国债，负利率的环境下也有缩水之忧。美国今年的通货膨胀可能到达3%-4%的水平，而美国现在10年期的国债的收益率不过是3.4%。

　　美元狂泻，中国和石油输出国家受伤最大，但因为显得陷得太深，也只能把这个游戏继续玩下去。这些国家不敢抛售美元分散投资。它们只要放出一个讯号，美元必然在国际市场崩跌。要干预市场，就要买入美元托市，但中国和海湾国家还愿意再增加美元储备吗?只能寄希望与欧盟国家和日本入场干预了。

　　强美元纸上谈兵

　　美元节节败退，美国强势美元的说法如何让人信服?本周瑞士信贷亚洲投资峰会上，约翰霍普金斯大学的教授SteveHanke在会上不客气地批评说，美国政府在公开场合可以大谈强美元，但如果他们总是说人民币价格被低估的话，那就意味着他们实际上采取的是弱势美元的政策。“现任政府应该停止攻击中国，就像他们当年不该攻击日本的汇率政策一样。”他说。

　　强势美元政策是1995年当时的财长鲁宾提出的，有平息美国国内要日圆大幅升值的舆论压力的考虑。强美元政策试图通过保证美元价值，吸引外国人购买美国资产，用资本项目下的顺差，来平衡贸易逆差。其实美国政府官员从来没有给出强势美元的解释，多年来只是机械地重复，新的一届政府是否会改变策略还需观察。

　　前美国财政部副部长亚当斯(TimAdams)给出了一个他的理解。他认为，强势美元是给世界的一个承诺，就是说美国不会用货币来给自己争取贸易竞争优势。事实上弱势美元未必能够帮助美国缩小贸易逆差，这从当年日圆升值的经历就可见一斑。

　　美元如果继续下滑，受伤的不仅是其他国家，也包括美国自己。弱美元使得进口变得昂贵，必将推高国内通胀，届时美国人可能意识到，万物涨价，和美元颓势有关。不过在此之前，美国政客肯定还是忙着找替罪羊，每个总统候选人都少不了“拿中国说事”。真的惹恼了中国人，放手让美元大跌，将是全世界的损失。